经过十几个小时的折腾，终于从弗莱堡到了上海。ICE还算正常，只是仅仅碰到一次查票，实在很诡异，莫非德国铁路的效益大好，以至于查票的懒得动手，这就天晓得了，反正我没打算逃票。
从法兰克福出关就比较诡异了，德国的海关官员偏偏从头到底说的都是中文，你好，谢谢，不客气，再见，偏偏我的回答都是德语，大家都是习惯了例行公事而已。偏偏那位德国人的发音不怎么标准，还故作严肃，让我一路笑到了候机室。
登飞机时听到两个德国人说和中国人一起工作，有沟通上的困难，对此我只能会意一笑，似乎我在学校里面没碰到什么大问题啊。
国航的服务，实在不算好，倒不是机组人员工作不勤奋，实在是有些基本的培训没到位，你好再见硬是没听见，不知道说他们什么好，反正便宜也不能指望是什么了。
出了浦东机场后晕晕乎乎的，突然听见了熟悉的语言——德语。有个德国人问我转机的事情，我当时实在想不通那么多人他怎么找到了我，而且他怎么直接用德语问我，莫非是第一次出国没经验？后来忽然想明白了，我手里拿了一份德语的报纸，说起来是德国发行量最大的报纸，内容是奥巴马的就职演说，当然还有其他东西，政治经济，读不完的。相比之下中文报纸实在简单，5分钟能够扫完全部的主要内容，顶多一些花边新闻需要些时间。
后天还有一个德国人要见，只是不知道过年时候可以去哪里，毕竟到处都关门了。

最近我的心情一直很好，话说我也很少有心情不好的时候，尽管从某种意义上说我是一个悲观主义者。
中国的上市公司们操守比妓女还差，拿了钱还不好好干，投资他们属于自杀。同理投资国内的股票基金也是自杀，因为他们多数也参与毫无价值的投资，买入价还特别高，顶多学了一些毫无用处的所谓知识，充其量不过是算命先生的水平，总之无论如何看不到盈利的前景。投资对冲基金也是，他们的投机智商未必比食堂的阿姨高多少，相信他们的结果对我来说无非是失眠加抑郁而已。
无论如何，货币会贬值，股票也可能变成废纸（现在电子化的股票干脆连废纸也没有了），好好工作很重要，好好看住自己的财富更重要。
当然这些和我没关系，我在欧洲户，趁现在经济危机股票大跌，随意地买一些大盘股，每年拿一点利息作为零花钱。国内的官员腐败没关系，反正他们喜欢买奔驰宝马炫耀财富，我只要买股票分红就行了。要是没有和谐国的腐败，德国的经济会大受影响的。以后美国要有打仗的苗头就去卖空，要是没兴趣就买一点债券之类，收益是可观的，风险是很低的，和买中国股票相比可以忽略不计。

说我心情好主要是因为马上要回国了，这个星期总共有三天梦见小姑娘，中国的外国的都有。不知道Victoria的中文学得如何了，要不然我在国内还有一段时间要说外语。

最近事情不多，空下来就看看书，看看电影，顺便听听音乐，学一点外语，实在是兴趣广泛的可以，难怪有人会说我可爱。要说我们专业要毕业也算是蛮轻松的，没有编程大作业压着，想放假就可以出去，不必关心课程的事情，反正到时候去参加考试就可以了。
学外语不过是兴趣所致，听不懂上海话的国人会说上海话和日语差不多，最近查了一下资料，两者的发音果然类似，发音都是短促有力，没有双元音。和他们发音差不多的还有法语，要承认法语或者日语好听的先把上海话学好，打好发音的基础吧。
而我们的普通话，到的确和德语有几分相似，不说构词法，单说发音。下面是几个例子：
"ai"的发音
德语         法语
Aids         mais
普通话       上海话
爱           哎～

"au"的发音
德语         法语
Haus         aussi
普通话       上海话
好           ～霍

我不知道这个究竟是巧合还是什么，反正我会和德国人关于这个问题交流一下的，作为上海人，理应每天说上海话，特别是那些叫嚣法语或者日语好听的上海人。

其他嘛，也没什么事情了，最近申请了几个公司做实习，最大的那个已经给我回复表示会考虑云云，不过要等一段时间，反正这段时间我也不在德国，让他们慢慢折腾好了。事情比我想象得顺利，只不过我一向只做最坏的打算。

今天终于去Postbank开了户，期待以后进场。开个户倒是很简单的事情，填表就是啊，也不需要交什么费用。倒是那位理财顾问先生问起我的投资风格，个人自以为是非常稳健地买卖一些股票债券而已。老先生很耐心地向我解释这已经是投机性质的了，好吧，反正对于投机者这个称呼我也没什么偏见。他还建议我长期持有，5到10年，和巴菲特格拉汉姆乃至德国的大投机家科斯托兰尼说的都一样。
倒是说起冒险我有些不同意见，他告诉我Commerzbank（商业银行）现在非常便宜，5欧元一股，但也可能以后一无所有，因此这是由风险的。今天晚些时候我才知道，该银行已经被联邦政府接管了，不清楚到底是不是好消息。我始终认为投资的风险不在于股价下跌，而在于错误地估计了公司的长期效益。当然像这么一家在经济危机中没有挺过来的银行的未来确实是值得疑虑的，但不是因为股价的暴跌。假如这家银行盈利能力良好，股价暴跌时买进实在是毫无风险的事情。

没事看了一下交大的bbs，里面有个版面叫股票，讨论的都是如何在几天内赚到小菜钱的事情。比如某人认为某个他拥有的股票当天会跌，于是早上卖出，下午买进，得意地宣称自己做了一次T+0之类。国内一流大学的学生尚且如此，其民众可想而知了，我自然不会公然嘲笑他们碰一鼻子灰，即使他们意识到自己不对，对我来说只不过是少了付给我学费的人罢了，没什么意思。
这类人只能成为玩家，算不上投机者。玩家主要寄希望与运气，投机者还需要思想，耐心（可能是三五年），两者相比实在不是一个档次。投机者和投资者的区别倒反而不是很大了，大概在于投机者会卖空，投资者不会。在A股市场又没有卖空的可能，还是老老实实地去买一些绩优股吧，实在什么都不懂买指数基金去，等将来股票大盘涨了卖掉基金去买债券，那时候的债券肯定很便宜。这么干丝毫没有运气的成分，只在于时间长短而已。至于那些玩家，看到股票涨了自己也买，股票跌了自己也卖，往往是低卖高买，能赚到钱倒是天下奇闻了。
这个道理非常简单，偏偏只有巴菲特之类的少数人能够做到，世界真是奇妙。

关于A股市场我没怎么研究过，所以不怎么好乱说，只是管理者往往只为自己服务，实在看不出投资这些公司有什么好的。当然也有一些另类会表现不错，海尔算是一个吧，不知道它的盈利情况怎么样。
我在这里说市盈率，大家往往不以为然，反而会去关心买进的股票究竟涨了多少。股票市场并没有所谓的惯性定律，市场在短期内主要取决于股民的心理，而不是公司的实力；中期内取决于国家的货币政策；长期内取决于企业的内在价值。要想稳当地赚钱，买一些蓝筹股，然后去药房买安眠药，每晚一颗，睡个3，5年，很可能会有惊喜的。
我很庆幸自己没有去学金融，否则可能我现在也痴迷于海量数据，试图用计算机找出一些规律，然后投入股市，做一个什么基金经理之类，必然的结果是输光。这门学科天生就不应该存在，一群从来没有实战经验，只有海量数据的教授交一群懵懵懂懂的大学生，至于那些数据在以后能否应验，谁都不知道，效果可笑而知。
数学游戏毫无意义，不过开发技术炒股软件倒是一个包赚不赔的生意，总归有人相信这一个，到时候再加一些诸如易经，中医理论之类的噱头，卖个好价钱不成问题，反正牛市中大家都有钱，无所谓500元买一张没用的光盘，卖个1000套，一次买房的首付就实现了。
可惜学计算机的，往往不懂金融那套忽悠人的东西，学金融的，往往懒得去编程，因此这个想法的实现还有难度，正因为如此，当这个想法真正实现的时候，收益是相当可观的。至于那些买技术分析软件的，几乎可以肯定赔光。大家有兴趣又会编程的不妨和我联系一下，下一次牛市可以实现没有风险的利润。
倒不是说学金融不好，只不过他们学的东西没有用在该用的地方，本来老老实实开发软件蛮好，偏偏试图分析波浪，K线，成交量之类乱七八糟，只有统计学意义，无法证伪的东西。世界就是这样，以后我也去金融学院教书好了，这个也不会有风险。

成功不在于想出微软之类的点子，只在于知道别人需要什么，至于别人需要的是不是真正有意义，不是商家考虑的问题。

以上全是扯淡，另外一件事情重要得多。Vicky会在1月24日到上海，今天我才知道那是小年夜，店家很可能会关门，她和她的两个朋友找一个住的地方不是问题，是不是有地方吃饭，我不是很肯定。

前言

一九九九年二月，安德烈‧科斯托蘭尼(Andre' Kostolany)和我開始寫作本書時，我們兩人都知道，這也許是他的最後一部作品。但我的前言竟然成為他的悼詞，卻是我始料未及的。

科斯托蘭尼是證券交易所中的教父。可是，如果誰希這位證券教父提供建議，一定會失望的。「不要指望任何建議」每次演講他都如此開場，沒有建議，建議永遠都 是銀行或其他利益團體，向大眾兜售股票的手段。在他影響新聞界三十五年的生涯中，最著名的建議就是告訴讀者到藥店買安眠藥吃，然後買各種國際標準股睡上幾 年，誰若真的聽從，就能體驗他之前預測的驚喜。

科斯托蘭尼坐在飛馳過布達佩斯的奧迪A8型轎車裡，建議大家「享受生活」。他始終牢記這一原則，並奉行到生命終點。

他自信地稱自己為投機人士，對他來說，投機是對才智的挑戰。他和金錢保持適當的距離，照他看來，這是成功投機人士必備的條件。

科斯托蘭尼既不吝嗇、也不亂花錢，更不炫耀自己的財富，錢只是實現目的的手段，當他為躲避納粹，不得不逃離巴黎時，錢幫他擺脫危難，金錢還讓他得到最好的 治療，在他生命的最後幾個月裡，他更體會到其中的價值，金錢也令他過舒適安逸的生活。

科斯托蘭尼這位世界公民享受到的，就是金錢賦予的經濟獨立性，除了健康，經濟獨立是科斯托蘭尼最重要的財富和最大的奢侈。這種獨立性意味著，只要他願意， 就可以做任何事情，說任何話，只要不願意，也可以什麼事都不做，什麼話都不說。

金錢讓我獨立，對我而言，這是健康之外最大的特權了。

本書是科斯托蘭尼的遺作，從一九九九年初，直到去世為止，撰寫本書成了他的工作重心，他把自己鎖在巴黎的寓所裡，全力以赴創作本書，他只欠讀者這篇前言，真是奇怪，為什麼所有作家都在寫作結束前才寫前言。

科斯托蘭尼承認近幾年來他已經不去交易所了，因為害怕上帝發現他「什麼? 老科斯托還在那裡，他應該上來了。」

史提夫‧里瑟

科斯托蘭尼的好友，德國著名的財經股市自由作家

牛頓投資失敗，散盡家產之後，他說：「天體的運行軌道，我可以精確計算到幾公分和幾秒的差距，但我卻無法估算出一群瘋狂的人，會把指數帶向何處。」

第一章 金錢的魅力

從亞里斯多德、馬克斯到教宗約翰保祿二世，許多思想家不斷地探討一個問題，從道德上來看，追求金錢是合理且值得稱許的嗎？對於這個問題，不可能有客觀的評 斷，因為每個人的價值觀和物質條件不同。聲稱追求金錢不道德的人，他們的動機多半不是期盼正義，而是出於忌妒。

還有一個具爭議性的問題，追求金錢是否為經濟進步的動力？錢是否真能讓人快樂？我不知道，但有一點可以肯定，假如沒有促成醫學進步的經濟發展，我今天不會 坐在這裡，在九十三歲的高齡，還能寫第十三本書，這種狀況若我感覺非常幸福。

資本主義與社會主義的差別很容易解釋，就像一塊切得不平均的大蛋糕，和一塊切得大小均等的小蛋糕。

正像船王歐納西斯所言，大家不應跟在金錢後面跑，而是要面對金錢，這尤其適用於證券市場，大家不應該跟著上漲的股價指數後面跑，而是要面對下跌的股價指數。

億萬富翁也是石油大亨的保羅蓋提是當時美國最有錢的人，不過他卻因為要求客人到電話亭打付費電話而聞名。

過分執著於金錢的人，不會投資，因為他害怕失去錢的風險，這正是德國人的問題，他們崇拜神聖的德國馬克，所以讓幾十億的馬克躺在存摺上，而聯邦銀行過度吝嗇的貨幣政策，一直妨礙德國創造第二次經濟奇蹟。

利用幸運的商業點子成為富翁，目前除了比爾蓋茲之外，確實難再聯想到其他人的名字，憑著一個想法和正確的感覺，蓋茲成功地在三十歲前，成為美國最富有的人。

不過單憑想法還不夠，發明家的智慧還必須與商業頭腦結合，研製出可口可樂配方的藥劑師，在出售這個全球聞名的飲料配方時，只賺了幾美元。

我所擅長的領域只有一種-那就是投機。

我是投機人士，始終如一。

在長達八十年的證券交易經驗中，我至少學到一點，投機是種藝術，而不是科學。

第二章 證券交易動物園

有錢的人，可以投機，

錢少的人，不可以投機，

根本沒錢的人，必須投機。

歷史上的第一個投機行為，是埃及的約瑟夫法老所為。他從七個好年份和七個壞年份的夢中，做出正確的結論，在好年景時，他囤積大批糧食，好在壞年份時以高價投入市場。

伏爾泰曾和女朋友大談股票和貨幣，後來更以外匯走私客身分走紅當時。

經濟學家李嘉圖除了學術活動外，也是狂熱的投機家。

本世紀最偉大的經濟學家凱因斯是少數在證券交易中賺到錢的經濟學家，一九二九年經濟大恐慌時，凱因斯大量投資美國股票，讓他大賺一筆。

安得列‧雪鐵龍在蒙地卡羅的賭桌上輸掉自己的汽車公司。

追根究底只有德國人才會認真談論規規矩矩賺錢，法國人講贏錢(gagner I'argent)，英國人說收割錢(to earn money)，美國人說造錢(to make money)而匈牙利人則到處找錢。

經紀人就像是美國人對女人的看法，你不能和他們生活在一起，但離開他們，你又活不下去。

世界上最著名的投資者華倫巴菲特，透過投資成為全美國第二富有的人，盡管如此，大多數的投機人士仍然以為只有不斷買進賣出，才能賺大錢。

現在我持有五百多種不同的股票，也好幾年沒有賣掉任何一種股票，只不過繼續買進一些。

投機行徑就像一段危險的航海之行，航行在發財與破產之間，大家需要一艄遠航的船與一位聰明的舵手，這艄船是資金和耐心及堅強的神經，至於聰明的舵手，當然是經驗豐富，能獨立思考的人。

第三章 憑什麼投機

世上有三種人，工作的人、思考的人和無所事事的人，真正的投機家是思考的人，但很多人卻認為他們是不用工作的人。

任何學校都教不出投機家，他的工具，除了經驗外，還是經驗。

證券交易所就像是一間昏暗的房間，那些幾十年來一直待在屋子裡的人，肯定比不久前才進來的人，更熟悉這房間。

經濟學家只會計算，不會思考，他們的統計不僅錯誤，也發現不了數字背後隱藏的東西。

第四章 奇幻的證券交易所

人類史上第一家證券交易所，出現在阿姆斯特丹。

在阿姆斯特丹富麗堂皇的宮殿裡，公司十七位創始股東圍坐在鋪著貴重錦緞的圓桌旁，像以前的統治者般頒佈法律。

今天的人不必像古代那樣一連幾個星期或是幾個月都等不到消息，現在這些訊息像從機關槍射出來似的，每分鐘有上百條。

有一個男子帶著狗在街上散步，像所有的狗一樣，這狗先跑到前面，在回到主人身邊，接著又跑到前面，看到自己跑的太遠，又再折回來，整個過程裡，狗就這樣反 反覆覆，最後他倆同時抵達終點，男子悠閒地走了一公里，而狗跑來跑去，走了四公里。

這男子就像是經濟，而狗則代表證券市場。

第五章 指數有什麼道理

你看看證券交易所周遭，這裡的一切都取決於一件事，就看這裡的傻瓜比股票多，還是股票比傻瓜多。

經濟成長的障礙之一便是錯誤的稅賦政策，這會讓所有的成果盡皆遭殃。

支持金本位制的人相信，某種貨幣的品質取決於其守護者，即中央銀行存放在地下室裡的黃金儲備，這完全是胡說八道，其實一個國家的經濟實力和國家財政管理制度，才是構成貨幣強勢或劣勢的主因。

第六章 行情上漲的祕密

貨幣對證券市場而言，就像氧氣之於呼吸，或汽油之於引擎一樣重要，沒有貨幣，即使未來形勢大好，世界充滿和平，經濟一片繁榮，行情也不會上漲，如果沒有剩餘的錢，就沒人買股票，我們可以說，貨幣是股票市場的靈丹妙藥。

但是單靠貨幣，股票市場也不會起變化，還要加上另一個心理因素。

貨幣+心理=發展趨勢

過去幾年中，美國聯準會主席葛林斯潘成為全世界金融市場最重要的人。

第七章 證券交易心理學

固執的投資者須具備四種要素：金錢、想法、耐心還有運氣，當然普魯士陸軍元帥Von Moltke曾把這四點視作為作戰勝利不可缺的四要素。

從兩次慘痛的經歷中，我得出肯定的結論，絕對不要借錢買股票。

我非常贊同愛因斯坦說過的話︰「想像力比知識更重要！」

我為證券市場發明了一個獨一無二的數學公式︰2x2=5-1

投資保險組合在年輕的基金經理人間流行，我認為這完全是一派胡言，就好像有人在電影院裡大喊失火了，於是所有人都衝向唯一的逃生出口，結果雖然實際上連一根火柴都沒有點著，卻出現了一大堆傷亡人士。

一位生活在美國的歐洲人向紐約的朋友抱怨︰「想冬天太冷，夏天太熱，春天和秋天氣候也不宜人！」

「你們歐洲不是也有四季嗎？」他的朋友問他

「當然！」他回答說︰「但不是在同一天！」

第八章 暴漲和崩盤是分不開的搭檔

崩盤通常以暴漲為前導

而暴漲都以崩盤做收尾

對毫無價值的東西進行不明智的賭博，正預示著經濟榮景的結束。

一九二九年美國股市大崩盤，123,884名從前開著凱迪拉克轎車出入華爾街的投資者不得不被迫改為徒步，173,397位已婚男子，不得不離開他們如今 已無力供養的情婦，鑄幣廠為以前從未搭過地鐵的人，發行了111,385,248枚硬幣。

第九章 逆向是成功的要素

每天晚上，我都做結算，算清獲利，我賺了很多錢，是建立在別人的損失和痛苦的錢上。

當朋友們只能滿足於一杯咖啡時，香檳和魚子醬也不能帶給我樂趣，我不敢快樂，也快樂不起來，我覺得心情比以前更糟。

匈牙利作家Franz Molnar對投機人士下了一個貼切的定義︰「一個為自己挖墓，卻讓別人掉進去的人」

第十章 從預言家到顯示幕的訊息叢林

經常有人問我，我的訊息是從何而來，我的回答很簡單，其實，我不尋找訊息，而是發現訊息。

第十一章 從股票交易所到交易股票

股價永遠不會等於公司實際價值，否則就不會有證券交易所了。

許多分析家和經紀人在評價有價證券時，將之區分成投機型與保守型，我認為這種區分過於膚淺，甚至是錯誤的，重點不在大家投資股票的價值，而是投資的數量。

如果一個小人物用超過自己資產的金額，也就是透過融資購買「最安全的」標準股，才是非常危險的投機，大家必須時刻牢記，投機型和保守型的差別，只是比例上的問題。

很多人用線形圖表尋找績優股，經常有人問我，如何看待此事，我的回答早就準備好了，「閱讀圖表是徒勞之事」

法國哲學家Joseph Joubert所說的：「誰要關心未來，就必須懷著敬畏之心接受過去。」

第十二章 用別人的錢交易的投機者

用第三者的錢交易的投機者，無論是基金經理、私人銀行，還是投資顧問，都必須正直、有責任感、經驗豐富，像固執的投資者那樣的擁有四種要素。

經驗是投機者最好的學校，一個懂得很多的笨蛋，比無知者還要加倍的愚蠢。

我看到反駁馬克思主義的最好方式，透過少量的資本投資，每位公民都變成一名小資本家，散戶築成反對共產主義的最好的堡壘，令一般民眾實踐了民主、自由的資本主義，因此，西方政府非常贊成發展投資行業。

避險基金：看名稱就知道是騙局

投資顧問：他們的快樂就是客戶的痛苦

所有經紀人和銀行的投資顧問，都處在和客戶的利益衝突中，他們只有在成交時才能賺錢，這點對客戶而言，相當不利。

財產管理人：基金經理中的裁縫

認真負責的財產管理人沒有經紀人和投資顧問的利益衝突問題，他們的收入主要來自他們為客戶取得的利潤。

第十三章 寫給敢做敢為的人

十律

1 有主見，三思後再決定，是否應該買進，如果是，在哪裡，什麼行業，那個國家?

2 要有足夠的資金，以免遭受壓力。

3 要有耐心，因為任何事情都不可預期，發展方向都和大家想像的不同。

4 如果相信自己的判斷，便必須堅定不移。

5 要靈活，並時刻思考到想法中可能的錯誤。

6 如果看到出現新的局面，應該賣出。

7 不時察看購買的股票清單，並檢查現在還可買進哪些股票。

8 只有看到遠大的發展前景時，才可買進。

9 考慮所有風險，甚至是不可能出現的風險，也就是說，要時刻想到意想不到的因素。

10即使自己是對的，也要保持謙遜。

十戒

1 不要跟著建議跑，不要想能聽到祕密訊息。

2 不要相信賣主知道他們為什麼要賣，或買主知道自己為什麼要買，也就是說，不要相信他們比自己知道的多。

3 不要想把賠掉的再賺回來。

4 不要考慮過去的指數。

5 不要躺在有價證券上睡大覺，不要因為期望達到更佳的指數，而忘掉他們，也就是說，不要不做決定。

6 不要不斷觀察變化細微的指數，不要對任何風吹草動做出反應。

7 不要在剛剛賺錢或賠錢時做最後結論。

8 不要只想獲利就賣掉股票。

9 不要在情緒上受政治好惡的影響。

10獲利時，不要過分自負。

次贷危机终于引发海啸，管好自己的钱，不要相信那些高深的理论  
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